治疗白癜风用啥药欧元：在耐心等候周四的欧央行会议之际，汇价走软
2 財務概要及公司資料
收入增长趋势放缓,预计能够稳在30%或以上水平 主要装饰上市公司近年来收入增速逐渐放缓,目前大部分公司收入增速达到30%左右的水平。收入、利润增速是结果,管理水平是手段,收入增速的波动性一定程度上反映了不同公司的管理水平。 费用率水平预计将保持稳定 期间费用率只有金螳螂出现了较为明显的下滑,这是金螳螂管理高效的体现。目前,几个装饰公司都处于大幅度扩张后的属地化阶段,办事处逐渐升级为子公司、分公司,这是一个费用支出的过程,预计管理费用、销售费用都将有所反映。此外,财务费用陆续由负转正。 放松回款条件是大部分公司的重要竞争优势 经营性现金流持续为负,应收款增速持续高于收入增速,且应收款项在流动资产中占比越来越高,装饰上市公司的资金优势被上、下游共享,现金周期逐渐增长。 所得税优惠贡献了一定程度的规模效应 几家装饰公司中,只有洪涛股份和瑞和股份仍按25%所得税率纳税,其他公司享受15%的所得税优惠税率。从实际所得税率来看,除洪涛股份和瑞和股份外,其他装饰上市公司的所得税率呈现逐年递减,所得税优惠能够为公司贡献规模效应的空间越来越小。 投资建议 目前装饰上市公司、装饰前十强的竞争优势仍然非常明显,订单、人才仍在不断向它们积聚;几个公司处于全国扩张之后的属地化阶段,都在进行管理水平的升级;这将共同使得几个公司仍然保持收入、利润的快速增长。对应于目前的估值水平,我们维持对于装饰行业的“买入”评级。 风险提示 后续增长仍然要求增量资金;业务属地化致使费用率上升。
1、蛋糕底是分蛋海绵的做法，先将蛋*与蛋白混合，然后筛入面粉搅拌。
但瑞银证券(UBS Securities)策略师Maki Shimizu表示，此次拍卖过程可能会比较顺利，理由是受外国投资者抛盘影响，预计票面利率将维持在相对较高的水平。她还表示，但国内投资者在财*年度结束前也不太可能会大规模买入国债。
